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【導語】展望下半年,影響PBT市場運行的因素將繼續跟隨成本波動,另外下游需求延續清淡,利空現貨價格。
PBT下半年產能持續擴張,供大于求的格局難以扭轉
2025年下半年PBT的供應量預計仍將保持增長態勢。一方面,下半年仍然有24萬噸的PTA投產計劃,國內部分企業的新建產能將在下半年逐步釋放。另一方面,盡管全球宏觀經濟形勢存在一定的不確定性,但PBT行業整體的生產效率和工藝技術不斷提升,有助于提高供應能力。然而,PTA及BDO價格攀升,可能會對生產企業的開工率產生一定影響,從而在一定程度上影響部分供應。整體來看,伴隨著新產能的釋放,PBT供需結構仍然寬松。
下半年原料預期供需結構偏弱或將使得行情下滑,但地緣局勢不確定性仍然較高。
BDO方面:預計2025年下半年BDO過剩風險仍存,但行業虧損壓力下工廠整體守價、且新產能投產對市場沖擊預計有限,因此價格波動區間較上半年或繼續收窄。價格驅動因素仍主要圍繞供需面,前期工廠庫存低位、供應支撐尚可,隨下半年下游集中檢修開始,需求增長或再度放緩,預計下半年整體價格穩定后再度下滑,隨后在四季度受運輸因素影響或出現反彈行情。預計2025年下半年均價重心為8200元/噸,按原材料價格相對穩定估算,BDO價格波動區間在7500-8500元/噸;若原材料價格上漲,預計BDO價格波動區間在8000-9000元/噸。高點出現在10月或11月的概率較大,最低點出現在8月或9月。
PTA方面:下半年PTA價格震蕩下跌,成本下降且整體供大于求,利空PTA市場。供大于求主因是6-10月3套PTA裝置集中投產帶來的供應壓力集中釋放,而聚酯產品生產虧損導致減產增多,無法抵消PTA供應增量。目前官宣的檢修計劃,PTA裝置檢修計劃多為6-8月份,暫無9-12月份的檢修計劃。預估下半年PTA月產量都在630-650萬噸,帶來的供應壓力將導致下半年PTA積累庫存。而土耳其150萬噸PTA新裝置平穩運行之后,PTA出口受到阻力。按照目前投產預期來看,四季度PTA供應壓力尤為明顯,可能集中在11-12月份,新產能集中兌現產量,下游處于需求旺季向需求淡季轉化的過程中,預估2025年年底PTA市場利空壓力增加。
PBT價格走勢基本符合季節性規律,2、10月份上漲概率高
根據歷史規律來看,PBT價格波動具有一定的季節性特征,具體表現為前上半年市場先漲后跌,下半年先跌后漲的趨勢。其中5-6月、11-12月下跌概率大,原因是PBT逐漸進入消費淡季,市場出現下跌的概率較大。2月、10月上漲概率高,主要原因是2月為春節附近為備貨高峰期,10月份為傳統的消費旺季,對PBT價格有所支撐。結合歷史價格的變化情況,以及成本及供需格局演變,預計今年下半年PBT市場大概率將延續季節性波動規律。

展望下半年, PBT市場將面臨供應增長、需求清淡、成本波動等多重因素影響。產能持續擴張,供需寬松格局難以改變,同時原料BDO和PTA價格走勢分化,BDO價格波動區間預計在7500-9000元/噸,PTA價格震蕩下跌。此外,PBT價格走勢符合季節性規律,2月、10月上漲概率高,整體市場運行壓力較大。綜合上述分析,卓創資訊延續《2023-2024中國PBT市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測,但價格相對之前預測的價格降低,預計下半年PBT市場先漲后跌,7-8月成本支撐尚在,9-10月受季節性影響,PBT在7-10月或將繼續上行,但自身結構偏弱,現貨價格漲幅受限,主流價格運行區間或在8100-8500元/噸,根據季節性規律判斷,下半年的高點大概率出現在9、10月份,低點或出現在12月份。
風險提示:地緣局勢緊張加劇,PBT計劃外裝置檢修。
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