商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：宏觀利空地緣緩和，油價(jià)連續(xù)兩日下跌

截至11月20日，WTI2025年12月期貨結(jié)算價(jià)每桶59.14美元，比前一交易日下跌0.30美元，跌幅0.50%，布倫特2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶63.38美元，比前一交易日下跌0.13美元，跌幅0.20%；HH天然氣報(bào)收4.474美元/MMBtu，跌幅1.67%；TTF天然氣報(bào)收31.159歐元/兆瓦時(shí)，漲幅0.71%；據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格整體維持堅(jiān)挺，基本與前一交易日持平。國(guó)際油價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，主要的向下壓力來自于宏觀數(shù)據(jù)和地緣局勢(shì)變化。宏觀方面，美國(guó)勞工部11月20日公布了9月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示9月新增非農(nóng)11.9萬人，超預(yù)期回升，但同時(shí)失業(yè)率也同步上升，創(chuàng)了2021年新高，在時(shí)隔43天才姍姍來遲的宏觀數(shù)據(jù)指引下，美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率進(jìn)一步下降，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月將暫停降息。同時(shí)，此前市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁即將落地會(huì)沖擊國(guó)際石油市場(chǎng)，但近日美國(guó)重啟俄烏和平談判議程，短期降低了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，進(jìn)一步削減了國(guó)際油價(jià)的下方支撐。后期展望，由于近期國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)大多圍繞俄烏地緣展開，隨著俄烏和平議程的重新啟動(dòng)，需要持續(xù)關(guān)注其動(dòng)態(tài)，并警惕這一重要溢價(jià)因素若有明顯的出清表現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力之下的原油需求弱勢(shì)、供需寬松的矛盾或?qū)⑦M(jìn)一步暴露，油價(jià)有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

化工：基本面支撐乏力，短期PP延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整

截至11月20日，均聚PP粒（PP拉絲料）主流市場(chǎng)日均價(jià)環(huán)比下降15元/噸至6370元/噸，較上周下降0.49%，較上月下降2.04%，同比下降6.06%。PP主力期貨合約收盤價(jià)環(huán)比下降34元/噸至6400元/噸。當(dāng)前PP市場(chǎng)基本面對(duì)市場(chǎng)支撐有限，供應(yīng)端，截至11月20日，國(guó)內(nèi)PP裝置開工負(fù)荷較上周下降2.38個(gè)百分點(diǎn)至76.74%，周內(nèi)檢修損失量環(huán)比增加12%，同期，PP總庫(kù)存較上周下降5.59%，同比高12.7%，庫(kù)存出現(xiàn)去化但壓力仍存,后續(xù)檢修損失量預(yù)計(jì)減少，供應(yīng)或小幅增加。需求端，主要下游運(yùn)行平穩(wěn)，同期塑編、注塑、改性開工負(fù)荷分別維持在47%、49%和75%，但企業(yè)新增訂單不足，疊加企業(yè)持有一定原料庫(kù)存，采購(gòu)積極性不足，對(duì)現(xiàn)貨支撐不強(qiáng)。成本端，油價(jià)偏弱運(yùn)行，油制、煤制和PDH制毛利均處于虧損狀態(tài)，尚未形成有效托底。整體來看，基本面支撐不足疊加成本缺乏指引，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整格局。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【全社會(huì)用電量】10月份，全社會(huì)用電量8572億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量120億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5688億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.2%，其中，工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)6.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1609億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.1%，其中，充換電服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量增長(zhǎng)較快；城鄉(xiāng)居民生活用電量1155億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.9%。

2.【美國(guó)】美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局延遲七周后發(fā)布9月非農(nóng)報(bào)告，新增就業(yè)11.9萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的5萬，前值大幅下修至減少4000人；但失業(yè)率意外升至4.4%，預(yù)期為4.3%，反映家庭與企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)分化。

3.【天然氣】美國(guó)上周EIA天然氣庫(kù)存減少140億立方英尺，預(yù)期為減少130億立方英尺，前值為增加450億立方英尺。

4.【磷酸鐵鋰】據(jù)中證報(bào)從業(yè)內(nèi)獲悉，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)將發(fā)布《關(guān)于參考磷酸鐵鋰成本指數(shù)及規(guī)范行業(yè)發(fā)展的通知》。該《通知》建議，企業(yè)應(yīng)將協(xié)會(huì)11月18日披露的行業(yè)平均成本區(qū)間作為報(bào)價(jià)的重要參考，不要突破成本紅線開展低價(jià)傾銷。中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)將自本月起，每月定期披露行業(yè)平均成本區(qū)間，為企業(yè)報(bào)價(jià)提供權(quán)威監(jiān)管依據(jù)。同時(shí)，協(xié)會(huì)建議企業(yè)履行信息報(bào)送義務(wù)，企業(yè)每月定期向協(xié)會(huì)如實(shí)、完整提交產(chǎn)能、產(chǎn)量、庫(kù)存等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，作為行業(yè)資源配等重要參考依據(jù)

政策速遞

1.【二手車】近日，商務(wù)部同公安部、工業(yè)和信息化部、海關(guān)總署印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)二手車出口管理工作的通知》，商務(wù)部發(fā)言人何詠前20日在商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，這是在現(xiàn)行管理制度的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要開展的政策細(xì)化。下一步，商務(wù)部將會(huì)同相關(guān)部門指導(dǎo)各地抓好政策落實(shí)，推動(dòng)二手車出口由“規(guī)模增長(zhǎng)”邁向“價(jià)值增長(zhǎng)”，為全球消費(fèi)者提供更豐富多元的產(chǎn)品選擇。

2.【數(shù)字經(jīng)濟(jì)】廣東省人民政府印發(fā)《廣東省國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)建設(shè)方案（2025—2027年）》，其中提出，到2027年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平穩(wěn)居全國(guó)首位，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過16%，打造3個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的萬億級(jí)數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群，培育若干高價(jià)值數(shù)字產(chǎn)業(yè)新賽道，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率超15%，人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過4400億元，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型突破6萬家，算力規(guī)模超過60EFLOPS(每秒浮點(diǎn)運(yùn)算次數(shù)），將廣東打造為國(guó)際一流數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地，將粵港澳大灣區(qū)建設(shè)為全球數(shù)字化水平最高的灣區(qū)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

11.22：美國(guó)至11月21日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)

11.25：美國(guó)9月零售銷售月率

11.26：美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率、美國(guó)至11月21日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存

11.27:歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書、歐洲央行公布10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要

11.30：中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI