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【導語】2025年以來，PA66主要受供應過剩，需求萎縮的利空影響，價格持續下跌。年內主要受供應過剩影響，打破了“春節后2-3月需求增量漲、9月旺季漲”的歷史規律，全年持續下跌。

2025年部分月份打破季節性規律，未出現上漲

根據華東地區PA66（EPR27）歷史五年的價格季節性指數分析顯示，該產品通常呈現明顯的季節性波動規律，其中2月、3月、9月、10月、11月這五個月的季節性指數均大于1，表明這些月份的月均價普遍呈現環比走高的趨勢。然而，對比2025年1-9月的實際市場表現卻發現異常情況：2月、3月和9月這三個傳統上漲月份的價格波動趨勢均打破了歷史規律，出現了下跌，僅有其他月份的價格走勢符合歷史規律。特別需要關注的是，2025年以來PA66市場價格整體呈現單邊下行態勢，期間未出現過實質性上漲行情。深入分析其根本原因，主要受到三重利空因素共同壓制：一是行業產能持續釋放導致供應嚴重過剩，二是宏觀經濟環境影響下終端需求持續萎縮，三是原料成本端支撐乏力形成價格利空。在這三大因素的疊加影響下，2025年PA66市場陷入了持續下跌的困境，整體表現明顯弱于歷史同期水平。

供應寬幅增多，淡旺季邊界已不明確

2020-2024年華東PA66（EPR27）月均價的漲跌情況來看，7月份市場價格下跌的概率顯著較高，這主要源于夏季高溫期間下游工廠開工率下降，終端需求相對疲軟，市場交投氛圍清淡；而9月和10月則表現出較強的上漲概率，這兩個月份作為傳統的"金九銀十"需求旺季，下游各行業生產活動趨于活躍，采購需求集中釋放，為價格提供了有力支撐。這一規律充分驗證了PA66市場固有的淡旺季劃分模式：通常情況下，7月份處于年中需求淡季，市場承壓運行；而9-10月則迎來年度需求高峰，價格獲得上行動力。從更宏觀的周期來看，PA66產品在上半年普遍呈現需求淡季特征，市場表現相對平淡；進入下半年后，隨著各行業生產節奏加快和終端消費市場回暖，需求旺季特征逐步顯現，價格支撐力度明顯增強，這種鮮明的季節性差異成為影響PA66市場價格波動的關鍵因素。

回顧2020-2024年，國內PA66產能增速加快，產量持續增加，產能復合增長率約22.72%，產量復合增長率約16.32%，而下游消費量增幅有限，復合增長率約4.26%，明顯不及產量增速。并且隨著2024年下半年投產的26萬噸產能在2025年全面釋放，2025年以來繼續新增產能6萬噸，行業供應能力明顯增長，供應較為充裕。但下游需求減量，供需矛盾的加劇利空2025年以來PA66市場持續下跌，呈現旺季不旺，淡季持續淡的狀態，這也使得行業淡旺季邊界越來越不清晰。

供過于求矛盾難以緩解，10月或繼續打破傳統旺季下跌

當前9月份PA66呈現窄幅下行趨勢，從基本面來看，預計PA66價格或繼續受供應大于需求的利空影響下跌，預計10月將延續跌勢。

需求難有較好改善：預估9月PA66主要下游改性行業開工負荷率在63%，較去年同期降低9個百分點。據調研下游改性工廠的開工負荷率來看，10月份終端新訂單增量有限，預估10月份改性行業開工負荷率或在64%，環比雖有增長，但同比預計降低9個百分點。改性領域需求雖有改善跡象，但相對往年同期較差。

供應端繼續增量：行業現階段開工維持在61%低位，但行業貨源仍舊充足，且10月份東北地區或有4.5萬噸新增產能釋放，PA66行業產能進一步增加，供應量或繼續增多，或將加劇當前市場的供需失衡局面。

成本端利空影響：原料己二酸市場弱勢震蕩，現價格處于2021年以來的低位，預計10月份價格仍或下跌。另一原料己二胺預計供應增多，從而利空其走勢，10月份價格亦或繼續下跌。整體來看，10月原料價格或繼續下跌，成本端的持續下跌對PA66為利空影響。

綜合來看，供需矛盾加劇，且成本端難以形成利好支撐的背景下，預計10月PA66均價環比下跌，繼續打破歷史季節性規律，但PA66行業利潤虧損下，預計跌幅較小。預計10月份華東PA66（EPR27）均價為14820元/噸，環比下跌約1.20%。