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11月25日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價每桶57.95美元，比前一交易日下跌0.89美元，跌幅1.51%，布倫特2026年1月期貨結(jié)算價每桶62.48美元，比前一交易日下跌0.89美元，跌幅1.40%。HH天然氣報收4.424美元/MMBtu，跌幅2.75%；TTF天然氣報收29.386歐元/兆瓦時，跌幅1.21%。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，昨日動力煤市場價格整體延續(xù)穩(wěn)中偏弱。國際油價并沒有有效止跌，昨日再度下探，已接近五周以來的最低水平，主要下行動力仍然是俄烏地緣的變化，和平進程的推進將導致對俄羅斯原油的限制解除，進一步強化國際原油市場的供需寬松預期。有新聞報道援引一名美國官員的話說，烏克蘭已原則同意美國提出的和平協(xié)議，同時美國總統(tǒng)特朗普表示，談判幾乎已經(jīng)完成，只剩下一些問題；而烏克蘭駐日內(nèi)瓦的高級助手稱這些談判是朝著達成協(xié)議的良好開端。從近兩天的消息驅(qū)動以及油價表現(xiàn)來看，兩大驅(qū)動因素：宏觀經(jīng)濟、地緣沖突，目前處于后者主導的階段，即便宏觀走勢向好推動了黃金、有色等板塊的明顯反彈，但地緣局勢放緩對油價的影響更勝一籌。這一主導作用也將持續(xù)至本輪俄烏和平會談的結(jié)束，屆時油價將有新的走勢（參照前期《產(chǎn)經(jīng)》分析）。美國天然氣階段性供應(yīng)寬松，價格延續(xù)下跌；歐洲天然氣行情走勢類似原油，同樣收地緣驅(qū)動明顯，供應(yīng)寬松的預期引導氣價延續(xù)下跌趨勢。
截至11月25日，尿素主流市場價格微升至1675.9元/噸，較上周上漲1.19%，較上月上漲1.69%，同比下降16.92%。同期鄭州尿素期貨主力合約2601開盤價1639元/噸，收盤1630元/噸，結(jié)算價1633元/噸，較前一交易日下跌4元/噸。近期尿素現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)震蕩上揚態(tài)勢，主要得益于淡儲采購、出口訂單及工業(yè)復合肥階段性補貨的共同支撐。從基本面來看，供應(yīng)端維持寬松，截至11月20日當周，尿素開工負荷率環(huán)比提升1.92個百分點至85.85%，日產(chǎn)量穩(wěn)定在20萬噸以上水平。需求端邊際改善，工業(yè)需求方面，復合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率較上周回落2.45個百分點至34.07%，但當前仍處于冬儲肥生產(chǎn)備貨周期，周期性補貨需求持續(xù)；農(nóng)業(yè)需求方面，淡季儲備采購按部就班推進；出口需求在第四輪配額公布后有序執(zhí)行，庫存壓力緩解，港口庫存與企業(yè)庫存均出現(xiàn)下降。綜合來看，當前尿素市場價格處于低位，在多地檢修裝置復產(chǎn)預期下，后續(xù)日產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位運行，但復合肥剛需、淡儲及出口訂單支撐仍存，預計短期尿素價格穩(wěn)中上揚。
1.【地緣】美國總統(tǒng)特朗普表示，烏克蘭與俄羅斯的和平協(xié)議已“非常接近達成”，但歐洲領(lǐng)導人對此表示懷疑。美國白宮新聞秘書萊維特25日表示，目前美國就結(jié)束烏克蘭危機提出的和平協(xié)議中，仍存在一些微妙的細節(jié)問題需要解決，但這些問題并非無法克服。這將需要烏克蘭、俄羅斯和美國之間進一步磋商。
2.【美國/PPI】美國9月PPI環(huán)比上漲0.3%，核心PPI亦升0.1%，顯示通脹壓力再度升溫；同期零售銷售僅增0.2%，遠低于預期的0.4%，且連續(xù)四個月增速放緩，汽車銷售更出現(xiàn)四個月來首次下滑，消費動能明顯減弱。
3.【美國/就業(yè)】ADP報告顯示，美國私營部門就業(yè)持續(xù)萎縮：過去四周平均每周減少13,500個崗位，較此前每周減少2,500個崗位的節(jié)奏顯著加快，勞動力市場疲軟趨勢進一步加劇。
4.【美國/零售銷售】美國9月零售銷售環(huán)比增長0.2%，低于預期的0.4%，較前值0.6%明顯放緩。
5.【美國/消費】美國11月消費者信心指數(shù)驟降6.8點至88.7，為七個月來最大單月跌幅。民眾對就業(yè)前景和整體經(jīng)濟走勢的擔憂顯著上升，悲觀情緒蔓延。
6.【歐洲/汽車】歐洲汽車制造商協(xié)會：歐洲10月份汽車銷量增長4.9%，至109萬輛。
7.【科技攻關(guān)】科技部部長陰和俊在接受采訪中表示，強化高質(zhì)量科技供給，引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。堅持“四個面向”，部署實施一批國家重大科技任務(wù)，全鏈條推進重點領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)取得決定性突破，加強基礎(chǔ)研究戰(zhàn)略性、前瞻性、體系化布局。
8.【化肥】根據(jù)《國家化肥商業(yè)儲備氮磷及復合肥建儲采購競拍交易辦法》規(guī)定，現(xiàn)將11月25日氮磷及復合肥競拍交易成交結(jié)果公告如下：11月25日需求掛單數(shù)量為161847噸，成交數(shù)量為24705噸，其中，尿素成交數(shù)量為9115噸，成交均價為1663.83元/噸。
1.【航天】國家航天局印發(fā)《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，其中提出，到2027年，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)高效協(xié)同，科研生產(chǎn)安全有序，產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著壯大，創(chuàng)新創(chuàng)造活力顯著增強，資源能力實現(xiàn)統(tǒng)籌建設(shè)和高效利用，行業(yè)治理能力顯著提升，基本實現(xiàn)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。
2.【牛肉/進口】商務(wù)部25日發(fā)布公告，公布再次延長對進口牛肉保障措施調(diào)查期限的決定。公告稱，根據(jù)《中華人民共和國保障措施條例》的規(guī)定，2024年12月27日，商務(wù)部發(fā)布2024年第60號公告，決定對進口牛肉進行保障措施立案調(diào)查。2025年8月6日，商務(wù)部發(fā)布2025年第38號公告，決定將本案的調(diào)查期限延長至2025年11月26日。鑒于本案情況復雜，商務(wù)部決定將本案的調(diào)查期限再次延長至2026年1月26日。
3.【十五五】中國共產(chǎn)黨北京市第十三屆委員會第七次全體會議深入學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，就制定北京市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十五五”規(guī)劃提出建議。建議提出，發(fā)展壯大高精尖產(chǎn)業(yè)。統(tǒng)籌傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提升、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、未來產(chǎn)業(yè)布局，鞏固壯大實體經(jīng)濟根基。推動重點產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，擴大新一代信息技術(shù)、醫(yī)藥健康等產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，培育人工智能、綠色先進能源和低碳環(huán)保等一批新產(chǎn)業(yè)集群。實施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程，推動新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用，加快集成電路、機器人和智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、空天技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。完善未來產(chǎn)業(yè)投入增長和風險分擔機制，培育第六代移動通信、量子科技、生物制造、腦機接口等新增長點。圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈健全安全風險評估、預警和應(yīng)對機制，推進關(guān)鍵裝備、軟件、工藝、材料國產(chǎn)化替代，提升戰(zhàn)略性資源供應(yīng)保障能力，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。加強質(zhì)量品牌建設(shè)。
4.【產(chǎn)業(yè)鏈整合】《廣東省金融支持企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)鏈整合兼并行動方案》印發(fā)，探索將并購重組、資產(chǎn)盤活等納入國企考核體系，推動上市國企靈活運用融資工具開展產(chǎn)業(yè)鏈整合兼并。
重要事件/數(shù)據(jù)日歷
11.27:歐元區(qū)11月經(jīng)濟景氣指數(shù)、美聯(lián)儲公布經(jīng)濟狀況褐皮書、歐洲央行公布10月貨幣政策會議紀要
11.30：中國11月官方制造業(yè)PMI
12.1：美國11月ISM制造業(yè)PMI
12.2：歐元區(qū)11月CPI月率初值、歐元區(qū)10月失業(yè)率
12.3：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)(萬人)、美國至11月28日當周EIA原油庫存(萬桶)
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