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【導語】11月份焦炭市場先漲后穩,焦煤價格高位企穩后,成本端上行驅動減弱,市場情緒明顯降溫,焦炭價格趨穩運行。隨著鋼廠虧損面擴大,高爐檢修計劃增加,下游鋼廠采購焦炭節奏略有放緩,供需基本面邊際支撐減弱,月底焦炭價格或承壓趨降。
焦炭連漲四輪,累計漲200-220元/噸,價格基本與年初持平。
11月份以來,在原料焦煤價格持續偏強上漲、鋼廠積極采購補庫支撐下,焦炭價格連續2輪上漲,累計漲4輪并落地。截至11月21日,河北唐山地區準一級干熄焦市場價1850-1890元/噸,累計漲價220元/噸,與1月初價格基本持平。11月上半月,受供暖季預期及坑口采購情緒持續偏強影響,焦煤價格維持漲勢,支撐焦炭成本;另外焦化廠因虧損、環保限產及檢修等情況開工負荷維持小幅下滑,供應小幅收縮,下游鋼廠雖然利潤不佳但整體生產意向尚可,疊加買漲不買跌心態,對焦炭維持積極采購,焦炭整體供需維持略偏緊狀態,支撐價格連續上漲。

中旬后,焦煤價格漲勢趨緩,黑色期貨盤面整體走弱,市場情緒明顯降溫,焦炭價格有階段性觸頂跡象。具體分析如下:焦炭成本端支撐減弱,且四輪漲價后,焦化廠利潤有所修復,部分焦企開工有所提升,焦炭價格繼續上行受阻。具體分析如下:
第一,焦煤價格高位企穩,高端松動下滑,焦炭成本端支撐減弱。國家發改委供暖季煤炭保供會議釋放供應增量信號,增加市場觀望情緒,期貨市場避險情緒增加,盤面明顯走弱;蒙煤進口維持高位,增加國內供應壓力;需求方面,隨著焦化廠焦煤庫存增至較高水平,及鋼廠虧損面逐漸擴大,焦煤市場采購情緒明顯降溫,采購轉為剛需跟進,投機需求明顯減少,競拍價格下滑;焦化廠開工下滑,高爐減產計劃增多,下游需求端支撐減弱。以上利空因素影響下,焦煤價格承壓走弱。截至11月23日山西呂梁S<1主焦煤價格收于1630元/噸,略降25元/噸,個別高端競拍價格累計降80-100元/噸,焦炭成本端支撐下滑,價格上行驅動減弱。
第二,四輪漲價后焦化廠利潤有修復,部分焦化廠開工負荷提升。根據卓創資訊監測數據,截至11月20日,山西焦化廠平均盈利-18元/噸,較月初減虧45元/噸,多數焦化廠已經盈虧平衡,山西、山東及河北部分主流焦化廠略有盈利,整體生產意向提升,河北、河南部分環保限產企業陸續提產,山西、山東部分檢修情況恢復,焦化開工負荷小幅提升。截至11月20日,國內主要獨立焦化廠周度開工負荷73.31%,環比增加0.24個百分點。市場供應增加,焦炭供需基本面支撐減弱,利空價格。

第三,下游鋼廠盈利持續收縮,高爐開工下滑,焦炭消耗需求減弱。
11月份鋼材去庫放緩,鋼材價格震蕩下行,而成本持續增加,鋼廠盈利繼續呈收縮趨勢,多數鋼廠進入虧損狀態,高爐開工積極性下滑,檢修、壓產情況增加。截至11月20日,全國高爐開工率80.62%,較10月高點下滑2.57個百分點,唐山高爐開工率較上月高端降2.44個百分點。卓創資訊統計的45家主流鋼廠焦炭日耗累計降1.52萬噸至28.77萬噸,降幅5.02%。

整體來看,焦煤價格松動,焦炭成本端上漲驅動減弱;在焦化廠開工負荷無持續下滑情況下,鋼鐵行業季節性需求減弱,鐵水產量呈下滑趨勢,焦炭供需基本面格局由偏緊逐漸向寬松過渡。預計11月中旬焦炭價格四輪提漲落地后企穩運行為主。后期隨著供需基本面支撐邊際轉弱,價格或逐漸承壓趨弱運行。
成本端:焦煤價格目前較年初水平仍然偏高,預計仍有100-150元/噸回落空間,對應焦炭成本相應下滑150-200元/噸。但目前國內集中供暖季,煤炭價格整體易漲難跌,且反內卷及環保安全檢查、防超產等影響焦煤放量,預計焦煤價格下方空間有限。
供應端:目前焦化廠盈利情況也一般,多數在盈虧平衡線附近,部分頂裝焦企生產意向仍然不高;秋冬季節多數地區環保壓力大,河北、山東及河南地區環保限產情況仍存,影響焦化開工負荷提升,焦炭整體供應增量空間有限,焦化廠或維持低庫存運行。
需求端:目前鋼廠暫未出現大范圍集中減產,鐵水產量下滑幅度有限,考慮年底運力緊張、冬季極端天氣影響等多數鋼廠對焦炭采購策略偏積極,增庫需求仍有釋放。目前河北地區樣本鋼廠焦炭庫存可用天數6.1天,仍處于中位略偏低水平。
綜合以上分析,預計11月底焦炭價格階段性觸頂趨弱運行,考慮原料焦煤價格年底前仍有走強預期,及焦炭整體供需緊平衡的現狀,預計12月焦炭或有2-3輪下滑預期,持續下滑可能性不大,年底之前仍有再次漲價可能。
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