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【導語】10月份以來，國內焦炭連續提漲四輪，除了焦煤原料成本的直接驅動外，上下游企業焦炭庫存持續偏低，焦炭供需基本面維持偏緊狀態也助推了焦炭提漲的落地。11月份隨著上游煤炭冬季漲價預期的加速兌現，而終端鋼材季節性轉弱現實臨近，焦炭供需基本面有邊際走弱趨勢，焦炭社會庫存或有小幅回升。

10月份以來焦化廠開工負荷維持下滑，焦炭供應量收縮，出貨順暢，焦化廠庫存維持低位運行。

10月份以來國內焦化裝置整體開工負荷維持小幅下滑，市場現貨供應量維持收縮趨勢，但下游整體采購積極，焦化廠出貨順暢，多數焦企維持零庫存狀態。截至11月6日，卓創資訊跟蹤數據顯示，國內獨立焦化廠周度開工負荷降至73.97%，較10月初累計下滑2.23個百分點；焦化廠焦炭庫存可用天數0.73天，較10月初庫存天數略降0.02天，同比去年同期降0.41天，較去年焦化廠最低庫存水平仍略低0.21天，為年內較低水平。從主流焦化廠近三年庫存變化看，2025年10月份以來焦化廠焦炭庫存維持低位水平。

焦煤持續偏強，焦炭成本端驅動明顯，市場投機需求略有增加，港口焦炭庫存穩中有增。

10月份以來國內焦炭價格連續四輪提漲，雖然下游鋼廠利潤不斷收縮，但高爐開工維持相對高位，焦炭現貨供需偏緊，焦炭供需基本面有支撐；進入四季度市場對焦煤價格持續偏強運行預期增加，焦炭成本端驅動明顯，漲價通道下，市場投機需求增加。截至11月11日，山東地區準一級干熄冶金焦主流出廠價1760-1820元/噸，累計漲150元/噸。從日照港、董家口港及天津港庫存變化來看，目前天津港焦炭貿易活躍度較高，10月份以來庫存增加為主。截至11月7日，天津港口焦炭庫存88萬噸，較10月初庫存量增加10萬噸，增幅12.82%；三港總庫存201萬噸，較10月庫存低點增加11萬噸，較去年同期庫存增加28萬噸，同比增幅16.18%。

10月份下游鋼廠采購積極，但焦炭供應無增量，鋼廠補庫、提庫困難。

10月份國慶假期結束后，鋼廠焦炭庫存有所下降，而焦化廠開工受環保限產及檢修集中等因素影響呈下滑趨勢，鋼廠焦炭到貨情況一般，補庫效果不佳。截至11月6日，卓創資訊監測的45家樣本鋼廠焦炭庫存總量219萬噸，較10月初下滑18.7萬噸，降幅7.87%。10月28日至10月31日河北唐山地區高爐集中限產30%，鋼廠焦炭消耗明顯下滑，10月30日樣本鋼廠焦炭日耗降至27.47萬噸，較23日消耗減少2.82萬噸，但鋼廠焦炭庫存僅僅增加2.35萬噸。焦炭供應需求同步收縮，市場供需維持緊平衡狀態，鋼廠增庫難度較大。

11月份鐵水產量下滑，焦炭日耗減少，焦炭供需基本面支撐邊際轉弱，后期上下游庫存或陸續開始積累。

從11月初上下游焦炭庫存情況來看，焦化廠開工負荷仍在下滑，焦企庫存維持低位；下游鋼廠因虧損面擴大，高爐檢修、減產增多，焦炭消耗已經較10月中旬明顯下滑，但鋼廠焦炭庫存仍在相對偏低水平。在焦炭第四輪提漲博弈過程中，鋼廠對焦炭采購積極性維持較高，多數鋼廠有提庫增庫需求，因此11月焦炭現貨供需基本面仍維持緊平衡狀態，在焦炭現貨價格走弱之前，焦炭上下游預計將經歷增庫過程。