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導語：8月份，白卡紙走勢整體下跌，與相關產(chǎn)品白板紙的價格上漲形成反差，兩者價差整體收窄。但在供大于求的背景下，需求端變化對市場走勢的影響加大，白卡紙與白板紙之間強相關性關系也將牽制兩者之間的價差繼續(xù)擴大。

白卡紙及白板紙市場漲跌不一 價差收窄

8月以來，白卡紙市場走勢以下跌為主，截至8月25日，國內(nèi)白卡紙市場均價3930元/噸，較月初下跌1.50%。作為相關產(chǎn)品，白板紙價格則在紙廠多輪拉漲下維持上漲趨勢，截至8月25日，國內(nèi)A級白板紙市場均價3089元/噸，較月初上漲0.82%。白卡紙及白板紙市場漲跌不一影響，兩者價差呈現(xiàn)收窄趨勢，截至8月25日，國內(nèi)250-400g白卡紙市場均價較250gA級白板紙市場均價高828元/噸，價差較月初縮小95元/噸左右。考慮白板紙市場價格為紙廠實際成交價格，到終端需加價200-300元/噸，與白卡紙價差收窄至528-628元/噸。

需求整體偏弱 供應情況存在差異性

需求方面，終端需求整體偏弱，對白卡紙及白板紙市場均無明顯利好拉動作用。中秋等禮盒訂單釋放不足，醫(yī)藥包裝等需求亦處于淡季。以中成藥為例，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示1-7月中成藥累計產(chǎn)量102.60萬噸，同比下滑10.47%。另外，白酒1-7月累計產(chǎn)量217.90萬千升，同比下滑16.55%，均對紙包需求存在間接利空傳導。

供應方面，白卡紙市場在新產(chǎn)能集中釋放背景下，企業(yè)以鞏固市場份額為主，本月規(guī)模紙廠停機檢修較少，市場供應壓力突顯，業(yè)者看空情緒較濃，多以讓利走貨為主。白板紙市場則在價格底部對原料成本上漲的反應增強，紙廠停機檢修增多，規(guī)模企業(yè)順勢拉漲以促進庫存向下游轉(zhuǎn)移，因此形成了與白卡紙市場走勢分化的行情。

市場替代階段性增強 相關性傳導影響又對兩者價差擴大形成牽制

從長期以來白卡紙與白板紙到終端價格的情況看，兩者價差正常維持在800-1000元/噸，當前價差收窄，中低端白卡紙對高端白板紙的替代優(yōu)勢增加。若以250g白卡紙?zhí)娲?00g白板紙為例，華南地區(qū)一般白卡紙與高端白板紙折算成單位平方米的價格相對比，白卡紙價格更具優(yōu)勢。

從白卡紙與白板紙之間的相關性來看，2025年1-8月兩者的相關系數(shù)達到0.97，表明市場具有較強的正相關性，這主要與市場擁有相近的終端應用有關，也正是由于白卡紙與白板紙之間的整體傳導性影響較明顯，也將反向制約兩者價差繼續(xù)擴大。因此，雖然受供應或者成本端的差異性影響，兩者走勢呈現(xiàn)階段性分化，但在當前需求端對市場的牽制影響加大的背景下，兩者長期走勢仍將回歸趨同性。